国电南瑞：新兴业务具亮点 受国改电改共同推力有望大步发展

3项传统业务营收稳健。国电国改共同(1)公司主营业务全面回暖，南瑞电网自动化持续增长，新兴调度和交易软件向市级电网推广，业务有望预计今年会有100家，具亮单项业务可创营收20亿元。点受电改大步(2)新能源订单超预期。推力新能源EPC与软硬件产品比例7比3，发展今年一半新能源市场在东南亚，国电国改共同回款痛快，南瑞还有出口退税。新兴新能源业务营收不容小觑。业务有望(3)国网重新布局充换电领域，具亮国电南瑞是点受电改大步主力。充换电市场仍会以国网牵头为主流，推力市场划分国电南瑞地位显赫。

2项新兴业务极具亮点。(1)国家积极推动实施绿色船舶、绿色港口计划，港口岸电市场广阔。公司具备整体解决方案能力，港口岸电是未来一大盈利亮点。(2)轨交自动化实现突破，综合监控系统市场份额40%-50%，以电力系统切入逐步延伸，轨交自动化EPC与信号系统是未来又一大盈利亮点。

公司承诺今年解决中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保的同业竞争问题。三家公司均是优良资产，仅南瑞继保去年营收50亿。我们认为将与中电普瑞和普瑞特高压整体上市、与南瑞继保资产重组。公司受国改和电力体制改革共同推力，一旦资产注入成功，盈利将翻倍增长，极具想象空间。

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